📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 开源证券通信团队在电话会议中阐述了 AI 通信板块的配置思路。分析师认为通信板块已筑底且跌无可跌，全球 AI 算力严重不足是产业事实，板块有望迎来反攻，建议关注光模块、国产算力、光纤及液冷等重点赛道。
行业主线：
- AI 算力全产业链红利：坚定看好 AI 算力全产业链，重点锚定中继市场，认为其业绩确定性最强。
- 国产算力拐点：国产算力公司已开始兑现业绩，且今年下半年为“超节点元年”，明年进入放量之年，将强力拉动交换网络需求。
- 细分赛道机会：光通信领军企业存在被低估机会；液冷板块龙头需关注 Q3 业绩兑现情况。
关键变化与分歧：
- 业绩波动解读：认为短期业绩波动主要受供给端影响而非需求端，明年行业需求依然紧俏，应关注长期需求和公司业绩。
- 估值逻辑：部分光通信优质领军企业估值处于低位（十几倍 PE），具备较高的加仓价值。
受益方向与风险：
- 受益方向：中继市场领先企业、超节点爆发受益的交换网络厂商、液冷全链条龙头。
- 核心风险：业绩兑现节奏不及预期、供给端缓解速度波动、终端资本开支影响。