人形机器人行业洞察：全球供应链加速布局

摘要： 瑞银（UBS）发布人形机器人行业洞察报告，分析全球供应链加速布局现状。预计2025年全球出货量约为1.86万台，中国厂商在出货量上占据主导地位，且美中两国在私有公司投资额上继续领先。

行业主线：

1. 出货量与融资快速增长：2025年全球出货量显著提升，应用场景集中在商业、研究机构和数据采集中心；全球投资额在2025年增长225%至52亿美元。
2. 供应链部署加速：受特斯拉（Tesla）和波士顿动力（Boston Dynamics）量产计划驱动，全球硬件供应链正向制造能力强的国家（德、日、韩、中）集中。

关键变化与分歧：

1. 需求预测与智能差距：维持2026年3万台的需求预测，但由于机器人智能水平与客户需求之间仍存在差距，能够自主完成简单任务的比例较低。
2. 量产节奏：特斯拉计划2026年底开始量产，波士顿动力目标2028年产能达到3万台。

受益方向与风险：

1. 受益方向：倾向于核心业务稳健、具备高进入门槛和强大客户群的上游供应商。重点关注标的包括拓普集团（执行器）、科达利（减速器）、汇川技术（执行器）和地平线机器人（AI芯片）。
2. 核心风险：宏观经济疲软导致工业需求萎缩、政策补贴取消、技术突破不及预期或竞争加剧导致市场份额损失。