能源金属关注节后需求方向交流纪要

摘要： 本次会议由国金金属团队金云涛主讲，重点分析了锂、镍、钴三种能源金属的最新供需格局与价格走势。核心观点认为，碳酸锂价格已在海外矿端成本端形成支撑，镍和钴品种受印尼政策及刚果（金）出口配额影响，今年具备较强的上涨潜力和安全性。

行业主线：

1. 锂电材料：碳酸锂供给端相对稳定，关注点转移至需求侧（尤其是新能源车三、四月份小旺季）。皮尔巴拉与天华新能的保销协议设定了 1000 美元的底价，折合碳酸锂含税价约 9 万元，为锂价提供了强有力的底部支撑。
2. 镍钴板块：镍价受印尼整治非法采矿影响，预计 1.8 万-2 万美元是其生命线，价格中枢有望上移。钴端受刚果（金）出口配额不畅及美国战略囤积影响，国内库存处于低位，价格必涨无疑。

关键变化与分歧：

1. 锂矿定价权转移：当前锂价周期中，矿山端掌握绝对主导权，冶炼企业定价权丧失，利润向自有矿量增加的企业集中。
2. 镍钴一致预期缺失：市场对镍钴品种仍存在分歧，尚未形成一致看涨预期，但目前估值处于低位（10 倍 PE 以内），具备性价比。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注在印尼有布局、自有矿量增长较大的企业，如华友钴业、格林美、中伟股份等。
2. 核心风险：新能源车需求回暖不及预期，导致锂价在底部震荡时间拉长。