📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为开源证券的周期性行业汇报，涵盖煤炭、化工、地产、有色金属、军工及机械六大领域。会议重点探讨了地缘政治对能源价格的驱动、化工行业的补库节奏、房地产的政策预期、大金属的业绩兑现、军工订单的延迟与恢复以及机械行业的出海趋势。
行业主线：
- 煤炭与能源：地缘政治风险再度抬头，动力煤防守属性增强；焦煤受安监严查影响，预计中长期供给将持续收缩。
- 化工：油价快速下跌导致行业补库不断推迟，关注三季度传统旺季的补库指引及 AI 带来的外溢需求。
- 房地产：中报结算端与减值压力较大，但预计 8-9 月将迎来新一轮政策窗口，重点关注核心城市布局公司及商业地产双轮驱动标的。
- 有色金属：铜、铝等大金属基本面强韧，当前估值处于低位，三季度将进入业绩兑现逻辑。
- 军工：尽管实物规划落地延迟导致订单推后，但航发产业链韧性强，且军贸与商业航天（尤其是火箭回收验证）具备长期增长空间。
- 机械：工程机械国内更新与海外出海共振，通用设备受益于 AI 外溢需求及东南亚订单转移。
受益方向与风险：
- 受益方向：动力煤与主焦煤龙头、核心城市地产商、高资源占比的有色金属公司、航发配套及军贸标的、机械出海龙头。
- 核心风险：地缘政治波动超预期、房地产政策催化不足、军工规划落地进度不及预期、汇率波动影响海外业绩。