浪潮信息：深度布局国产算力生态，业绩表现大超市场预期

摘要： 本报告对浪潮信息进行深度分析，认为其国产算力生态布局深厚，2026年半年度业绩预告大幅超出市场预期，维持“买入”评级。

核心观点/结论：
公司2026年上半年预计归母净利润26-31亿元，同比增长226%-288%，其中Q2单季盈利创上市以来新高。公司凭借柔性供应链体系有效对冲原材料波动并提升议价能力，驱动经营规模与盈利水平同步大幅提升。

经营与财务要点：

1. 算力产品突破：元脑 SD200超节点AI服务器已完成主流开源大模型优化，预计Q3规模化放量，为Agent场景提供强算力支撑。
2. 液冷布局领先：产品线覆盖部件、整机至数据中心，连续4年蝉联中国液冷服务器市场第一，前瞻布局GW级AI数据中心。
3. 财务预测：预计2026-2028年营业收入分别实现2121.41、2534.13、2907.73亿元，归母净利润分别实现45.52、53.32、60.46亿元。

催化剂与风险：
催化剂包括“超节点”服务器的规模化放量及液冷数据中心交钥匙工程的落地。主要风险包括市场竞争加剧、技术更新换代过快、下游需求波动及供应链安全风险。