兆驰股份：光模块打开AI天花板，LED全产业链受益涨价周期

摘要： 浙商证券重大推荐兆驰股份，认为公司正通过 800G 高速光模块规模化量产打开 AI 成长空间，同时 LED 全产业链在涨价周期中利润高增，传统电视 ODM 业务进入底部复苏阶段。

核心观点/结论：
公司估值明显低估。预计 2027 年综合利润规模可达 27-28 亿以上（含传统业务 17-18 亿及光模块增量约 10 亿）。随着 AI 光模块量产和光芯片自主化，公司的价值空间将进一步打开。

经营与财务要点：

1. 光模块业务：800G 高速光模块项目正式开工，达产后月产能 140 万只，预计带来近 10 亿利润增量；1.6T 研发加速，且 25G/50G 光芯片已量产或即将量产，走“模块开路，芯片跟上”的自主化路径。
2. LED 全产业链：受益于 2026 年春节后的芯片涨价周期，预计利润从 2025 年的 7-8 亿增长至 2027 年的 14-15 亿以上。
3. 电视 ODM 业务：受贸易战影响及三地工厂运营导致费用率上升，但随着墨西哥工厂 2026 年下半年建设完毕，费用高峰将过去，业务有望底部复苏。

催化剂与风险：

1. 催化剂：800G 光模块的规模化交付验证、光芯片自主化达产。
2. 风险：贸易政策冲击持续、电视 ODM 业务恢复难度较大、量产进度不及预期。