📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了2026年中期保险行业的投资策略，指出行业正处于分红险全面转型、重塑高质量发展逻辑的关键期，下半年政策红利有望加速兑现，资负匹配成为险企经营的核心。
行业主线：
- 负债端产品与渠道转型：寿险全面转向分红险以降低刚性负债成本，预计 2026 年分红险新单保费占比将超半数；银保渠道在“报行合一”深化下格局优化；财险由非车险驱动增长，新能源车险成为主引擎。
- 资产端配置优化：险资强化“哑铃型”配置结构，采取“高股息资产打底、成长型资产增效”策略；同时利用“南向通”拓宽离岸人民币债券等固收投资渠道。
- 监管环境趋严：金融严监管定调，旨在整治无序竞争，利好资本充足、渠道管控能力强且资负管理稳健的头部险企。
关键变化与分歧：
- 分红险逻辑重塑：分红险不仅缓解了利差损压力，且其更短的有效久期显著缓解了险企的资负匹配压力。
- 财险盈利改善：车险与非车险的“报行合一”全面落地，推动费用端实现制度性压降，承保盈利能力延续改善。
受益方向与风险：
- 受益方向：推荐关注中国太平、中国人寿、新华保险、中国平安、中国太保，以及具有长期投资价值的中国财险。
- 核心风险：产品吸引力下降、资本市场波动、利率持续下行以及监管进一步收紧。