增塑剂与甲胺行业大宗商品热点解读

摘要： 本次报告由百川盈孚分析师分享，重点解读了增塑剂（以 DOP 为核心）和甲胺两大化工产业链的市场现状、供需格局及 2026 年下半年的走势展望。

行业主线：

1. 增塑剂领域：行业正处于环保替代浪潮中。受国家优先控制化学品名录影响，传统邻苯类增塑剂（DOP、DBP 等）面临管控，非邻苯类（D0TP）成为核心环保替代方案。
2. 甲胺领域：涵盖一甲胺、二甲胺、三甲胺。下游需求主要分布在锂电 NMP、DMF 及饲料添加剂（氯化胆碱）等领域。

关键变化与分歧：

1. 环保驱动替代：虽然 D0TP 安全性高且符合出口合规要求，但因价格溢价及配方改造成本，DOP 在通用软制品领域短期仍占主导，替代进程受经济性制约。
2. 产能过剩压力：甲胺下游的 NMP 和 DMF 行业产能增速过快，导致国内供应严重过剩，多数厂家处于低利润甚至亏损状态，行业竞争激烈。
3. 成本传导受阻：原油波动通过新醇、本甘等原料传导至中游，但在下游需求疲软时，成本上涨难以有效转嫁，利润空间被压缩。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备上游丁新醇、本甘配套能力的一体化企业在抗成本波动方面具有显著优势。
2. 核心风险：环保政策加码超预期导致邻苯类产品空间迅速压缩；消费复苏弱于预期加剧供需矛盾；环保替代速度超出市场预期。