📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由开源证券 TMT、通信、计算机、电子及海外团队联合主持，核心观点坚定看好 AI 产业的长期成长趋势。会议重点讨论了从“数字 AI”向“物理 AI”的演进，分析了国产大模型在全球份额的提升，并对 AI 游戏、广告等应用端以及算力基建（光模块、交换网络、液冷）的投资机会进行了深入探讨。
行业主线：
- 物理 AI 与世界模型：认为物理 AI 是 AI 发展的下一阶段，重点关注世界模型、3D 仿真平台及合成数据采集设备。
- 国产大模型崛起：国产模型 ARR 持续高增，全球份额提升，且互联网大厂的模型能力被低估，存在价值重估机会。
- 算力基建升级：全球算力依然不足，关注国产算力超节点时代的交换网络（量价通胀逻辑）以及液冷技术的快速渗透。
- AI 应用端布局：重点看好 AI 游戏（处于估值底部且有中报预期）、AI 广告及 AI 漫剧。
关键变化与分歧：
- 技术路径演进：AI 将走出数字世界，与物理世界感知、决策执行深度融合，驱动具身智能和智能驾驶。
- 市场分歧：短期市场对海外 CSP 大厂投入持续性及算力过剩存在分歧，导致板块波动，但长期趋势未变。
- 商业化节点：机器人商业化关键在于 9 月单月爬坡量能否超过 800 台。
受益方向与风险：
- 受益方向：世界模型相关仿真平台、国产交换芯片与网络设备、液冷龙头、估值底部的 AI 游戏公司及互联网大厂。
- 核心风险：海外科技股波动持续、机器人商业化落地进度不及预期、CSP 资本开支低于预期。