2026年港股中期投资展望：洼地迷局，长坡蓄力

摘要： 本次会议对2026年下半年港股市场进行投资展望，认为港股目前处于全球估值洼地，建议采取“以科技为矛，以红利为盾”的哑铃型配置策略，在安全边际中布局成长，在结构复苏中寻找确定性。

核心观点：

1. 投资策略：构建哑铃型组合。科技端关注AI全产业链（纯硬件、算力租赁、云服务、半导体、人形机器人）；红利端关注REITs、电信服务、消费类红利及公共事业。
2. 市场判断：港股估值处于历史低位且尚未泡沫化，具备较强的赔率优势。预计2026年下半年业绩将呈现结构性修复。
3. 资金趋势：南向资金维持流入，预计四季度主动外资的观望情绪将消退并进行系统性补仓。

论据支撑：

1. 外部环境：原油价格下行压缩中上游成本；美联储2026年关键利率预计维持不变，2027年可能开启降息，为非美权益市场提供支撑。
2. 内部驱动：中国经济由外需依赖型修复转向内需创新驱动型增长，新质生产力（AI、高端制造、航空航天等）成为核心增量。
3. 估值维度：恒生指数PE处于历史低分位数，AH股溢价收窄，整体定价权正处于内资与外资的动态演变中。

局限性/风险：

1. 地缘政治博弈与监管框架重塑的不确定性。
2. 全球资金过度向AI硬件端集中导致的短期定价权缺失。
3. 国内经济复苏节奏若低于预期，可能影响顺周期板块的估值修复。