📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由国联智慧研究员杨磊主讲，重点解读铜、铝、氧化铝三种金属的基本面情况。分析认为铜的基本面相对强韧，而铝和氧化铝则处于偏弱或磨底阶段，受宏观波动及地缘政治影响较大。
行业主线：
- 铜：矿端供给约束强，基本面相对硬朗，需求端受半导体、电器等领域带动，整体维持震荡上行趋势。
- 铝：预期由偏紧转为偏松，内需表现疲软，主要依赖出口支撑，但近期受海外复产预期及地缘扰动影响出现回调。
- 氧化铝：国内产能扩张导致整体偏过剩且处于累库状态，尽管矿端价格有一定支撑，但需求端改善缓慢，预计将维持底部磨底行情。
关键变化与分歧：
- 宏观扰动：美元走强、美债利率以及中东地缘冲突对有色金属盘面造成短期波动，但短期内难以形成趋势性机会。
- 需求分化：铜材需求表现优于铝材；传统领域（家电、地产、汽车）需求依然承压，而电网相关领域需求相对稳健。
受益方向与风险：
- 操作建议：铜建议在阶段性下跌后寻找买点；铝与氧化铝在价格接近现金成本或低点时可考虑阶段性多配。
- 核心风险：美联储货币政策及美元指数超预期、美国潜在的关税政策影响、中东地缘冲突升级、国内传统行业消费复苏不及预期。