天华新能 2026 年 7 月调研纪要

摘要： 本次调研重点讨论了天华新能的锂资源自给率提升进程、锂盐产能布局以及在固态电池新材料与离子膜领域构建的“第二增长曲线”。

核心观点/结论：
公司认为全球储能与动力电池需求稳健，供需错配将驱动锂价企稳上行。公司通过自有资源（尤其是尼日利亚项目）与冶炼产能的共振放量，旨在提升整体盈利能力并增强资源自主可控。

经营与财务要点：

1. 资源端： 尼日利亚 Ogopa 与 Kabi 项目是核心增长极，将显著提升 2026 年锂资源自给率。江西金子峰项目与永兴材料合作，目标年产 4-5 万吨 LCE。刚果（金）探明资源约 2,500 万吨。
2. 产能端： 目前锂盐产能 16.5 万吨，眉山 6 万吨碳酸锂项目预计 2027Q1 投产，远期规划规模达 25-26 万吨。
3. 新材料布局： 研发硫化锂材料（纯度 99.9%）并送样头部企业，拟建 200 吨级生产线；非氟离子交换膜已建成 2 万平米产线，通过十余家液流电池企业测试并实现部分销售。

催化剂与风险：

1. 催化剂： 尼日利亚项目进一步放量、硫化锂等新材料实现规模化量产、锂价回升。
2. 风险： 海外矿山地缘政治风险、锂盐市场价格波动、新材料产业化进度不及预期。