视源股份 2026 年上半年经营分析与交流纪要

摘要： 本报告分析了视源股份 2026 年上半年的经营情况。公司通过前瞻性备货锁定存储成本，教育 AI 业务与海外 MaxHub 品牌双轮驱动，业绩增长强劲，同时在电力电子和机器人领域实现商业化突破。

核心观点/结论：
2026 年上半年公司利润实现大幅增长，主要驱动力为智能控制部件的供应链管理红利、教育 AI 业务的快速渗透以及 MaxHub 海外市场的扩张。公司正逐步摆脱对单一教育大屏产品的依赖，向 AI 软件和服务转型。

经营与财务要点：

1. 供应链管理：主控板卡业务通过将存储备货从 40 亿增至 60 亿+，锁定低成本并成功传导涨价，保障了全年需求。
2. 教育 AI 业务：软硬件一体方案已落地 1.7 万间教室，单价约 8,000 元，潜在空间超 200 亿元；希沃 AI 软件付费用户增至 150 万。
3. 海外市场：MaxHub 品牌出海成效显著，2025 年收入 6.6 亿元（+55%），多款产品通过微软 TeamsRooms 认证，在欧美日澳市场延续高增。
4. 新增长极：电力电子业务（户储逆变器）2026 年营收目标翻倍；机器人业务（四足机器人、机械臂）已进入商业化落地阶段。

催化剂与风险：

1. 催化剂：H 股上市备案进展、教育 AI 专项资金的推动、海外渠道的进一步本地化布局。
2. 风险：下半年存储等元器件滚动采购成本上升可能挤压毛利；教育信息化财政资金波动风险。