瑞博生物公司调研纪要

摘要： 本次调研重点讨论了瑞博生物在小核酸药物领域的研发进展，特别是 FXI 靶点药物的全球竞争地位、肝外递送技术的突破以及公司在资本市场的估值修复逻辑。

核心观点/结论：

1. FXI 项目具备全球竞争力：公司 FXI 小核酸药物处于全球第一梯队，房颤与 VTE 适应症已进入临床 IIb 期，凭借长效平稳抑制及低出血风险优势，具有 First-in-class 潜力。
2. 技术平台持续突破：除肝靶向递送外，肝外递送（如肾脏靶向）取得重要进展，预计 2027 年 H1 进入临床。
3. 国际合作增强现金流：与勃林格殷格翰、Marigold 等药企达成多项合作，其中与 Marigold 的潜在总额达 44 亿美元。

经营与财务要点：

1. 管线进度：APOC3 项目聚焦高甘油三酯血症且具备 Best-in-class 潜力；PCSK9 项目已与齐鲁制药合作并启动 III 期临床。
2. 估值与流动性：公司平均市值已超港股通纳入门槛，预计纳入港股通将显著改善流动性，支撑估值修复。

催化剂与风险：

1. 关键催化剂：2026 年 7 月 22 日将全球首次发布 FXI 小核酸药物 IIa 期试验数据；港股通纳入进程。
2. 风险因素：临床试验有效性或安全性不及预期；国际合作里程碑达成进度波动。