📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 摩根大通更新了对霍尼韦尔（Honeywell）的财务模型，以反映其航宇业务分拆及更新的技术指引。维持“增持（Overweight）”评级，将2026年12月的目标价下调至250美元。
核心观点/结论：
认为公司核心运营的利润率扩张在前期较为集中，主要受益于工业自动化（IA）的运营改善和周期时机。预计到2029年可实现24%的利润率目标，该目标的达成不依赖于销量增长，而是由价格成本管理、共享服务模型驱动的成本生产力，以及向服务和软件（目标营收占比超45%）的结构性转移驱动。
经营与财务要点：
- 盈利预测：调整后EPS预计2026年为8.30美元，2027年为10.00美元。
- 营收驱动：2026年预计有机销售额增长2.7%，其中IA增长1%，BA增长6.5%，PA&T持平。
- 资本分配：公司近期将优先偿还债务，预计2026年底总杠杆率低于3倍，两年内低于2.5倍；年度股息支付率预计为净利润的35%。
催化剂与风险：
核心风险包括：定价能力或利润率改善程度放缓；全球大宗商品价格下跌影响HPS和UOP相关业务；关键短期工业终端市场增速下滑；以及未来潜在收购的执行风险可能影响资本配置记录。