ASML 2026 年二季度业绩前瞻分析

摘要： 摩根大通对 ASML 2026 年第二季度业绩进行前瞻分析，维持“增持”评级。报告认为短期季度业绩对股价影响有限，市场核心关注点在于 2027 年及以后的产能规划、需求信号以及能否实现高于晶圆厂设备（WFE）整体的增长。

核心观点/结论：

1. 评级与目标价：维持 Overweight 评级，目标价为 1,900 欧元（2,200 美元）。
2. 股价突破关键：股价需通过强劲的 2027 年增长展望来吸引美国和亚洲投资者，若 2027 年 EUV 工具出货量能达到 90-100 台将是非常积极的信号。
3. 估值对比：ASML 目前相对于美国同行（如 Applied Materials, Lam Research, KLA）存在估值折价，低于历史平均溢价水平。

经营与财务要点：

1. 2Q26 预测：预计营收 87 亿欧元（同比增 13.1%），毛利率 51.7%，EPS 为 6.67 欧元，整体略低于市场共识。
2. 增长驱动：短期受益于 DUV 出货增强；长期受益于 High-NA EUV 在 2027 年的切换、DRAM 价格上涨带来的内存周期回升。
3. 市场地位：作为 EUV 工具的唯一供应商，光刻细分市场份额预计维持在 80-89%。

催化剂与风险：

1. 催化剂：2027 年及以后的产能规划、浸入式工具需求增强、强劲的增长指引。
2. 风险：对关键地理区域（如中国）的出口限制、宏观经济衰退、EUV 采用率低于预期、利率持续上升导致的估值压力。