📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次交流主要探讨科技股震荡后的市场展望，认为三季度科技板块超额收益有限，市场将进入波动率收敛的震荡期，建议关注资金从科技板块回流至基本面良好但此前被压制的非科技板块。
核心观点：
- 科技板块进入震荡期：受海外市场波动、流动性收紧（美债/日债收益率上行）及波动率历史规律影响，三季度科技股难以持续单边上涨，整体呈现震荡走势。
- 博弈逻辑切换：市场关注点由二季度的“业绩确认”转向三季度的“环比增速维持”，由于环比增速维持的难度较高，科技股超预期空间受限。
- 资金再平衡机会：二季度的上涨部分源于对非科技板块的“逼空”，三季度预期资金将向基本面尚可但被虹吸的板块转移。
论据支撑：
- 波动率分析：科创50指数季度波动率达到开板以来最高值，历史经验表明波动率见顶后通常会经历一个季度的修复与收敛。
- 行业基本面：创新药（BD及CDT评审加速）、新能源（海外需求及储能强劲）、农林牧渔（价格触底信号）具备基本面支撑。
- 资金面：上半年年终考核压力导致资金在科技与非科技之间存在极致切换，三季度将迎来配置再平衡。
局限性/风险：
- 海外市场若出现大幅波动将影响整体风险偏好。
- 存储等科技品种的环比增速若不及预期，将对相关标的产生压力。