巨人网络：Q2 业绩大增，看好《超自然行动组》暑期表现

摘要： 本报告对巨人网络（002558.SZ）进行信息更新，维持“买入”评级。公司 2026 年 H1 业绩预告显示营收与净利润同比大幅增长，主要由核心产品《超自然行动组》持续驱动。

核心观点/结论：
维持“买入”评级。看好《超自然行动组》在暑期旺季通过重磅 IP 联动（如鬼吹灯）实现玩家回流与流水突破，同时关注海外版《Tomb Busters》的全球化布局及征途 IP 的品类拓展。

经营与财务要点：

1. 业绩强劲增长：预计 2026H1 归母净利润 20-22 亿元（同比+157%至+183%），扣非归母净利润 22-24 亿元（同比+173%至+198%）。
2. 产品驱动力：《超自然行动组》通过联动故宫、鬼吹灯等头部 IP 提升畅销榜排名，且在美日韩市场开局良好。
3. 产品线拓展：深耕征途 IP（规划经典版、征途 2 归来），并利用《王者征途》经验探索品类融合；《名将杀》计划于暑期大推以贡献业绩增量。

催化剂与风险：

1. 催化剂：暑期鬼吹灯联动时装上线驱动流水回升；新游《名将杀》正式推广。
2. 风险：游戏流水不及预期；新游大推不及预期。