蓝思科技经营近况更新交流纪要

摘要： 本次交流重点更新了蓝思科技的整体经营情况，确认公司运行正常，正处于传统消费电子业务旺季与新兴业务（算力侧、端侧、具身智能）协同推进的阶段。

核心观点/结论：

1. 经营稳健且无利空：公司所有业务线进展顺利，不存在意外利空，管理层认为近期股价波动主要受市场情绪影响。
2. 战略重点转向新兴领域：公司已确定 12 个新兴领域项目，涵盖算力侧（玻璃基板、HDD 玻璃硬盘、光通信等）和端侧（AI 眼镜、机器人等），旨在通过技术突破改变半导体及硬件格局。

经营与财务要点：

1. 具身智能高增：机器人业务 2025 年营收 10 亿元，2026 年目标 $\ge 20$ 亿元，垂直领域机器人（农业、矿山、安保等）成为主要增量。
2. 主业确定性强：折叠机份额 $\ge 70%$，预计 2026-2027 年出货量大幅增长；3D 玻璃与钛金属布局已完成，受益于客户新机迭代。
3. 算力侧前瞻布局：玻璃基板（TGV）预计 2027 年初规模量产；HDD 玻璃硬盘已小批量供货，有望成为全球第二家供应商。
4. 财务表现改善：一季度受汇率剧烈波动影响较大，二季度通过调整锁汇工具，汇率影响显著减弱，盈利水平好于市场预期。

催化剂与风险：

1. 催化剂：具身智能业务量级爆发、玻璃基板量产落地、HDD 玻璃硬盘大订单签署、聚成股份等并购项目审批完成。
2. 风险：客户砍价压力、新旧动能转换期的营收波动、海外 ODI 审批进度不及预期。