📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告探讨 AGI 大时代下，AI 能力从“降本”向“扩大生产”的演进，重点分析了 Fable 5 等前沿模型的工程化落地、全球 AI 云厂商的算力入口争夺以及国产模型在性价比和特定应用（如 AI 视频）上的突破。
行业主线：
- AGI 工程化落地：以 Fable 5 为代表的模型在推理、代码智能体和多模态维度取得突破，AGI 雏形逐步形成。
- 算力基建竞争：AI 云厂商（AWS, Google, Meta）通过自研芯片和大规模集群构建算力壁垒，AI 负载成为云增长核心驱动。
- 国产模型崛起：国产模型凭借高性价比和快速响应能力进入全球生态，在 AI 视频生成等领域已具备全球竞争力。
关键变化与分歧：
- 能力代差：前沿模型在博士级推理和自主智能体任务上仍有梯度，但国产模型在 Intelligence Index 上正快速追赶。
- 变现路径：算力基建正从单纯的成本项转向潜在收入项（如 Meta 拟对外出售算力），验证了“能力—算力—现金流”的传导链条。
受益方向与风险：
- 受益方向：全球 AI 应用落地场景、AI 云与算力基础设施、具备出海能力的国产 AI 模型服务商。
- 核心风险：AI 产业竞争激烈、应用落地场景变化。