全球低轨（LEO）卫星行业研究：发射节奏提速与在轨规模预测

摘要： 本报告分析了全球低轨（LEO）卫星行业的最新发展动态，指出卫星发射节奏在2025年显著提速。高盛预测，在基准情景下，到2028年和2031年全球在轨卫星规模将分别达到2.4万颗和30.5万颗；在乐观（Blue Sky）情景下，2031年规模可能高达39.6万颗。

行业主线：

1. 规模扩张与应用拓展：卫星互联网仍是主导，但空间数据中心（Space Data Center）被视为未来关键的增长点，可提供低成本太阳能供电与边缘计算能力。
2. 发射能力是核心瓶颈：可重复使用火箭技术是提升发射频率、降低成本的里程碑，SpaceX 等龙头的效率提升为行业提供了参考。
3. 中国进展加速：国网（GW）、G60、鸿鹄等大型星座计划推进，且国内可重复使用火箭（如长征-10、朱雀-3等）的研发与测试正在加速。

关键变化与分歧：

1. 规模预期上修：由于2025年发射进度快于预期，基准情景下的在轨规模预测显著提升。
2. 场景验证分歧：空间数据中心虽有巨大潜力，但其技术可行性仍需进一步验证。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备大规模交付能力的卫星平台及子系统厂商、可重复使用火箭研发商、以及卫星通信终端设备供应商。
2. 核心风险：火箭发射容量不足、空间数据中心商业化节奏低于预期、地缘政治影响卫星轨道资源分配。