📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 高盛下调 2027 年 LME 铝价平均预测至 2700 美元/吨（原 2950 美元/吨），主要基于中东地区（特别是 Al Taweelah 冶炼厂）供应恢复速度快于预期以及印尼供应增长的判断。
核心数据变化：
- 供应预测上调：由于 Al Taweelah 恢复进度提前，预计 2026 年全球铝供应增加 620kt，2027 年增加 920kt。
- 供需格局转变：2026 年赤字从 720kt 缩减至 100kt；2027 年盈余从 590kt 大幅提升至约 1.5Mt。
- 价格预测下调：2026 年 Q4 预测价由 3200 美元/吨下调至 2950 美元/吨，2027 年平均价下调至 2700 美元/吨。
边际解读/市场影响：
- 溢价回落：市场已开始定价更快的供应恢复节奏，中东供应中断溢价降低，铝价已出现明显回调。
- 利润正常化：预计 2027 年库存将重新积累，驱动冶炼厂利润从近期高点回归至正常水平。
- 交易建议：维持做空 2027 年 12 月 LME 铝，以及做多 2027 年 12 月铜 vs 做空 2027 年 12 月铝的策略。
后续关注与风险：
- 供应端风险：中东地区冲突若重新升级或供应恢复进度慢于预期，将对铝价形成支撑。
- 增长因素：印尼供应增长预计在 2027 年为全球供应增加 1.2Mt，是支撑熊市观点的关键因素。