妙可蓝多 2026 年中报业绩快报点评：BC 双驱增长有力，盈利进入上行通道

摘要： 本报告针对妙可蓝多发布的 2026 年半年度业绩快报进行点评，维持“买入”评级。公司 26H1 实现营收 33.0 亿元（同比+28.7%），归母净利润 1.5 亿元（同比+13.7%），盈利能力已进入上行通道。

核心观点/结论：
公司 BC 双驱增长态势强劲，全产业链优势持续释放。C 端通过拓展多元需求场景实现稳健增长；B 端在蒙牛系接手经营后，依托产业资源开放加速渗透，餐饮及大客户板块持续增长。

经营与财务要点：

1. 盈利改善：26Q2 归母净利润同比增长 49.6%，规模效应释放与产品结构调优（如布局成人休闲零食、运动特渠）带动净利率回升。
2. 战略升级：提出“13434”奶酪生态战略，旨在实现营收超百亿及净利润翻倍，聚焦奶酪、乳脂、乳清三大品类，构建四大营养体系。
3. 整合优势：与蒙牛深度整合后，在集团联采、奶源支持、深加工产业链覆盖及 IP 权益协同方面构建了极强的竞争壁垒。

催化剂与风险：

1. 催化剂：2026-2027 年股权激励目标的达成确定性较高，且公司有望重回分红轨道。
2. 风险：行业竞争加剧风险，食品安全问题，原材料价格波动较大。