银轮股份：完成股份回购彰显发展信心，液冷与燃机业务驱动盈利增长

摘要： 东方证券对银轮股份维持“买入”评级，认为公司通过快速完成顶额股份回购彰显了对长期发展的信心。公司在数据中心液冷及发电业务领域具备显著的增长潜力，且通过数字能源业务和海外布局，能够有效对冲国内乘用车市场的下滑风险。

核心观点/结论：

1. 回购彰显信心：公司在70天内完成1亿元顶额股份回购，拟用于股权激励或员工持股计划，旨在激发核心团队积极性。
2. 液冷与发电业务成为新增长点：受益于英伟达Rubin平台等全液冷方案推动，公司凭借CDU不锈钢板换的工艺壁垒和成本优势，有望切入海外液冷配套体系。同时，海外电力紧张带动柴发冷却模块及燃发尾气处理产品订单增长。
3. 具备较强抗风险能力：数字能源业务占比提升及海外营收增加，将部分对冲国内汽车行业景气度下行风险。

经营与财务要点：
预测 2026-2028 年 EPS 分别为 1.45、1.96、2.53 元，目标价 60.90 元。公司营收和利润预计将保持稳健增长，尤其是数字能源业务的放量将驱动盈利水平强于行业平均。

催化剂与风险：
催化剂包括海外数据中心液冷渗透率的加速提升及头部发电机客户的订单兑现。核心风险在于新能源热管理及数字能源业务配套量低于预期，以及海外工厂盈利低于预期。