欧美股市 2026 年三季度展望：欧洲边际改善，美国盈利兑现

摘要： 本报告分析了 2026 年三季度欧美股市展望。认为欧洲在宏观数据改善、能源价格下降及利率预期利好下具备跑赢美股的潜力，但美国企业盈利依然强劲，整体维持区域中性看法。报告重点看好德国中小型股及受益于基础设施建设的公司。

核心观点：

1. 区域配置：维持欧美股市中性，预计欧洲在财报季前后表现较好，而美股在财报季期间因强劲盈利而占优。
2. 德国市场：强烈看好德国股市，特别是 MDAX 成份股及中小型股，认为其受益于德国政府推进的结构性改革和基础设施投资，具备较高的补涨潜力。
3. 板块调整：上调必需消费品（Consumer Staples）和房地产（Real Estate）至超配（O/W）；下调基础资源（Basic Resources）至中性（Neutral）。同时维持对医疗保健、银行、软件行业的看好。

论据支撑：

1. 宏观与利率：欧洲经济数据好转，且对能源价格下降更敏感；预计美联储加息路径将比欧洲央行更激进，导致利差扩大。
2. 估值与盈利：欧洲股市估值较低且盈利预期有所上修；美国股市盈利增长依然处于极高水平。
3. 政策面：德国在所得税、养老金、劳动力市场及公共采购等方面实施的一系列结构性改革为长期投资提供支撑。

局限性/风险：

1. 地缘政治风险（如伊朗局势波动）可能影响市场情绪及能源价格。
2. 美国关税政策的不确定性可能对基础资源及工业板块产生负面影响。
3. 美欧利率分化导致 EUR/USD 汇率剧烈波动。