📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 大摩上调 ASML 目标价至 €1,830，维持“超配”评级并将其列为 Top Pick。报告认为 ASML 在夏季具备补涨潜力，重点关注产能、FY28 WFE 及定价权三大核心辩论。
核心观点/结论：
- 目标价上调：将目标价从 €1,660 上调至 €1,830，基于对 FY28 每股收益 (EPS) €52.19 的预测及 35x 的 P/E 倍数。
- 销售预期上修：上调 FY26 和 FY27 的 EUV 销售预估（分别为 75 台和 92 台），主因是 DRAM 需求强劲，尤其是韩国厂商的订单贡献增加。
经营与财务要点：
- 产能确认：预计管理层将确认明年能满足约 90 台 Low NA EUV 的需求，且 Brainport 园区建设将支撑未来产能扩张。
- 中国市场需求：预计中国内存厂商（如 CXMT、YMTC）的需求将在 FY26 底前体现在订单中，且华为和中芯国际在芯片折叠技术上的进展可能带动 FY28 的 DUV 销售增长。
- 定价权与毛利：EUV 激光功率的提升将增强定价能力，有望驱动毛利率在十年内持续扩张。
催化剂与风险：
- 催化剂：7 月 15 日的 2Q26 业绩发布及电话会；2nm/A16 逻辑节点与 1a/b 内存节点的转换。
- 风险：晶圆厂及 DRAM 终端市场需求大幅疲软；强通胀周期及中国市场走弱导致订单推迟；High NA 采用节奏不及预期。