📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 华创证券食品饮料团队对芭比食品进行深度汇报，核心逻辑在于公司通过推出“手工小笼包”新店型，实现了从纯早餐向小餐饮的业态升级，经营拐点明确，预计2026年将进入大规模扩张的红利期。
核心观点/结论：
- 投资建议：持续推荐，预计2026年利润约3.4亿元，给予30倍PE，目标市值100亿元以上。
- 核心逻辑：新店型（手工小笼包）验证成功，公司正从2025年的“0-1”验证阶段跨入2026年的“1-10”加速扩张阶段。
经营与财务要点：
- 新店型升级：手工小笼包店通过增加产品SKU（汤粥、小吃、主食），将消费场景由纯早餐扩展至中晚餐，客单价由原来的5-6元提升至12-13元。
- 门店模型高效：堂食店日营业额可稳定在1万元以上，外带店日销约6000-7000元，回本周期仅需3-4个月，毛利率在60%-65%之间。
- 扩张预期：2025年已完成标杆店验证，2026年预计新开店数量将达大几百家至上千家，且将同步推进老店调改，提升整体单店贡献。
催化剂与风险：
- 催化剂：春节后的开店高峰、即将召开的加盟商大会以及市场对开店预期的上修。
- 风险：新店型大规模复制的执行风险、加盟商扩张意愿波动。