📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由开源证券分析师主持，重点讨论全球AI算力不足背景下通信行业的投资机会，认为通信板块已处于筑底阶段，并重点分析了光通信、国产算力、液冷三大产业赛道。
行业主线：
- 光通信：AI算力核心圈，需求确定性强。关注800G/1.6T光模块、光材料/芯片、CPO及谷歌产业链。
- 国产算力：处于“超级节点”元年，需求旺盛且业绩兑现能力强，重点关注交换网络环节。
- 液冷：赛道空间大且斜率陡峭，关注纯液冷趋势及核心供应商。
- 光纤：AI DC和DCI驱动需求持续提升，关注中国移动集采催化。
关键变化与分歧：
- 光模块需求：反驳了需求下调的传闻，认为明年800G/1.6T及LPO需求依然旺盛。
- 国产算力业绩：纠正市场关于国产链无业绩的看法，指出锐捷网络、智微智能等公司业绩超预期，验证了需求高景气。
- 液冷节奏：判断液冷业绩兑现可能在Q3开始，英维克等龙头处于起飞前夕。
受益方向与风险：
- 受益方向：光模块龙头（中际旭创、新易盛）、国产交换网络（盛科通信、紫光股份）、液冷全链龙头（英维克、银轮股份）。
- 核心风险：光纤供给扩产超出预期、液冷业绩兑现节奏不及预期、终端资本开支波动。