📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点讨论了在经济“K型分化”格局下的中期投资逻辑，分析了7月业绩验证期的机会，并对证券行业的中期策略进行了深度剖析。
核心观点：
- 市场分化格局：国内经济呈现K型分化，上沿由AI算力、高端制造出海等高确定性利润增长板块构成，下沿为内需消费及传统制造。
- 中期主线布局：重点关注科技创新（半导体、算力、通信）、资源品（小金属、能源金属、基础化工）以及金融（尤其是券商）三个方向。
- 券商行业展望：证券板块估值处于历史低位，基本面稳健增长。看好绝对龙头及在财富管理转型、跨境业务、投行专业化方面具有相对优势的券商。
论据支撑：
- 宏观与数据：外部美联储政策预期修正提振风险偏好；内部规模以上工业企业利润同比增速上行，电子设备、有色冶炼等行业利润高增。
- 券商基本面：2026年一季度营收与净利双增，日均成交额突破3万亿支撑经纪业务，投行业务延续回升趋势，且跨境子公司ROE普遍较高。
- 政策驱动：关注中央政治局会议关于新动能（AI+）及“流网建设”的政策部署。
局限性/风险：
- 内需偏弱：房地产仍是整体内需的重要拖累，传统制造与消费领域盈利修复节奏缓慢。
- 行业压力：券商行业佣金率持续下行，抵消了部分成交量增长带来的收益。