📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年下半年交运板块进行整体展望，核心观点看好快递行业的“反内卷”格局优化、航运板块（尤其是油运）的运价弹性，以及航空板块在油价下行背景下的成本改善。
行业主线：
- 快递物流：行业进入从规模扩张到高质量发展的转型期，反内卷政策引导竞争核心由“量”转“质”，龙头公司有望凭借服务品质获取客户粘性并实现利润修复。
- 航运业：油运受益于全球战储建设、OPEC 产量回归及地缘政治影响，预期维持高景气；集运关注现金充裕、高股息标的；干散货处于周期左侧，看好长期上行周期。
- 航空业：航空煤油价格环比回落将显著改善成本，叠加暑运旺季需求复苏，行业供需改善逻辑重启。
关键变化与分歧：
- 快递行业逻辑切换：市场关注点由单纯的件量增长转向单票利润的修复弹性及反内卷政策的落地效果。
- 航运供给分化：小型集装箱船、干散及油运供给相对紧张，而大型船供给状况不同，决定了各细分板块的周期方向。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注反内卷受益的快递龙头（顺丰、圆通）、油运高弹性标的（中远海能）、成本改善的航空标的（中国东航、华夏航空）及估值低位的红利类公路铁路标的。
- 核心风险：国际油价大幅上行、宏观经济增长不及预期、地缘政治局势恶化导致航道封锁或贸易制裁。