招商证券 2026 年中报业绩预增点评

摘要： 东吴证券对招商证券 2026 年中报业绩预增公告进行点评。公司预计 2026 年上半年归母净利润 100-110 亿元，同比增长 93%-112%，主要受益于市场活跃度提升带动的经纪业务增长以及科创投资的大额浮盈。

核心观点/结论：
维持“买入”评级。上调盈利预测，预计 2026/2027/2028 年归母净利润分别为 268/186/180 亿元。认为大型券商在资本市场改革及宏观复苏中具备更强的风险控制能力和政策红利享受能力。

经营与财务要点：

1. 经纪业务：A 股市场活跃度大幅提升，日均股基交易额同比增长 99%，财富管理 AUM 创历史新高，带动收入显著增长。
2. 投行业务：双创 IPO 回暖，境内外投行业务均有增长，IPO 储备数排名行业靠前。
3. 科创投资：为 2Q 业绩提升主因，“三投联动”进入收获期，大普微、智谱等项目带来大额浮盈，后续长鑫科技、宇树科技等 IPO 预计将持续贡献收益。

催化剂与风险：
风险提示包括交易量持续走低，以及权益市场波动加剧导致投资收益持续下滑。