野村全球汽车行业月报：全球车市韧性与美墨加协定影响分析

摘要： 本报告分析了 2026 年 5 月全球汽车销售状况及未来趋势，指出全球车市整体展现韧性，但美墨加协定（USMCA）的不确定性及美国电动汽车（EV）采用率的放缓成为核心变量。

行业主线：

1. 全球销量韧性：5 月全球汽车销量同比增长 2%，除中国和俄罗斯外，印度（同比增长 25%）和巴西（同比增长 22%）市场增长强劲。
2. 政策与地缘影响：由于美国不续签 USMCA，贸易环境进入年度双边谈判周期，增加了政策波动性。

关键变化与分歧：

1. EV 预期下调：受可负担性挑战、供应链限制（包括 USMCA 非续签影响）及监管变化影响，预计美国 EV 采用率在 2035 年前将保持低迷，较此前预期进一步推迟。
2. 区域市场分化：印度市场在 GST 减税及政策支持下反弹，但 2026 年下半年可能面临价格上涨和气候因素挑战。

受益方向与风险：

1. 受益方向：资产负债表强劲且在美拥有多元化制造足迹的头部 OEM（如丰田），具备更强的运营灵活性和政治议价能力。
2. 核心风险：USMCA 谈判带来的贸易不确定性、美国联邦政策频繁变动影响电动化计划、关键矿产供应链过度依赖中国。