📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议围绕食饮大众品板块的二季度业绩前瞻展开，分析师重点分析了速冻食品、休闲零食及烘焙板块的经营表现，认为大众品个股整体企稳向好，部分高弹性标的可能超预期。
行业主线：
- 速冻食品：龙头企业经营韧性凸显。安井食品主业增长态势良好，预计二季度实现双位数增长；经纬央储收入端稳健，但利润端受费用投入及海外工厂折旧影响压力较大。
- 休闲零食：收入端增长稳定，渠道出现明显分化。临期量贩渠道保持翻倍式增长，而传统渠道普遍承压。部分个股凭借新品渗透在传统渠道仍有较好表现。
- 烘焙板块：立高食品出口逐步恢复但传统渠道压力较大，利润受厂房折旧影响；安琪酵母海外增长快速，且随着海运费等成本压力减轻，未来盈利能力有望提升。
关键变化与分歧：
- 渠道驱动力切换：市场增长动力由传统渠道转向量贩等新渠道，新渠道的放量速度和新品贡献成为核心变量。
- 成本端波动：海运费上涨对出口导向型企业造成阶段性压力，但市场预期下半年随着压力消退，利润端将迎来改善。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备强渠道渗透能力（尤其是量贩渠道）的零食企业，以及海外业务高速增长且成本端压力缓解的烘焙龙头。
- 核心风险：传统渠道复苏不及预期、海外工厂投产延后、原材料及海运成本上涨。