📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对海信视像进行深度分析，维持“买入-A”评级。公司通过“1+(4+N)”产业布局，以智慧显示终端为核心基石，同步深耕激光显示、商用显示、云服务及芯片四大业务，构建全链路产业链闭环，旨在通过全球化研产销协同提升综合竞争力。
核心观点/结论：
- 全球化与多元化布局：通过三大品牌协同和海外本地化布局（如墨西哥、越南工厂）对冲贸易壁垒，提升外销毛利率。
- 技术领先驱动高端化：RGB-Mini LED技术在高端市场具有强竞争力，大屏化趋势明显。
- 产业链垂直整合：通过控股信芯微和乾照光电，实现从显示控制芯片到发光芯片的整合，强化技术壁垒。
- 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为27.93亿元、31.66亿元、35.34亿元。
经营与财务要点：
- 业务结构：电视业务为基本盘，新显示新业务（商显、激光显示）成为营收增长新引擎且盈利能力较高。
- 财务状况：现金流稳健，研发投入长期处于行业头部，期间费用率进入优化通道，ROE稳步提升。
- 市场地位：在激光电视全球出货量份额领先，国内RGB-Mini LED电视市场份额突出。
催化剂与风险：
- 催化剂：2026年美加墨世界杯的赛事营销有望驱动海外高端换机需求。
- 风险：国际贸易不确定性、终端市场需求调整、人工智能技术变革带来的竞争加剧以及全球汇率波动风险。