📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由国金证券多行业研究员参与，重点讨论 AI 算力产业链的供需格局、Meta 云业务的影响、IDC 基础设施及北美电网配套需求。核心观点认为 AI 算力需求依然强劲，产业链在存储、PCB、先进封装等环节出现缺货涨价，整体估值具有吸引力。
行业主线：
- 产业链供需失衡导致涨价：存储、MRC、PCB 及先进封装环节需求爆发，扩产周期长，导致价格普遍上涨。
- 算力需求逻辑未变：Meta 推出云计算业务是为了提高资产利用率和 ROI，而非产能过剩信号；全球范围内算力依然供不应求。
- IDC 与电力基建进入兑现期：国内 IDC 租赁价格上涨，国产算力集群规模化部署；北美电网升级带动燃气轮机订单排期延长至 2031 年。
- 液冷技术关键节点：第三季度将进入最新一代芯片量产期，冷板、CDU 及电子泵等环节将迎来订单放量。
关键变化与分歧：
- 市场分歧：市场担忧 Meta 出售算力导致供给过剩，但分析认为 Token 消耗量指数级增长，物理算力增速无法追赶，供需缺口依然存在。
- 技术迭代：英伟达新平台需求强劲，虽然部分技术方案可能微调延后，但不影响算力硬件的长期增长趋势。
受益方向与风险：
- 受益方向：光模块与 PCB 龙头、液冷关键零部件厂商（冷板、CDU）、重型燃气轮机叶片及主机厂。
- 核心风险：技术方案变更、海外资本开支波动、地缘政治影响供应链交付。