劲方医药 RAS 通路管线研发进展交流纪要

摘要： 本次交流会重点介绍了劲方医药在 RAS 信号通路领域的差异化管线布局，尤其是针对 KRAS G12D 的抑制剂 GDH-375 和 Pan-RAS 分子胶的研发进展，认为公司在该领域处于全球第一梯队，具有极高的成药价值和商业化潜力。

核心观点/结论：

1. 核心产品 GDH-375 竞争力强：针对胰腺癌等 G12D 突变人群，GDH-375 展现出优异的生物活性和安全性，且在治疗线偏后、基线更差的患者中仍有显著疗效，有望在胰腺癌、肺癌及胆管癌等领域实现突破。
2. Pan-RAS 分子胶布局前瞻：公司开发的 276 分子胶旨在覆盖所有 RAS 亚型，以克服单一靶点抑制带来的代偿性耐药，具有更广的潜在患者覆盖面。
3. 管线多元化：除小分子抑制剂外，公司还布局了 RAS-ADC 及针对恶病质的双抗 202A，进一步拓宽了技术平台和适应症范围。

经营与财务要点：

1. 财务状况：公司目前处于研发投入期，整体处于亏损状态。账面亏损部分受上市前优先股公允价值变动影响，剔除后实际运营亏损在 2 亿左右，处于可控范围。
2. 资金储备：完成 IPO 后现金储备丰富，能够支撑后续多项临床试验的推进。

催化剂与风险：

1. 催化剂：GDH-375 的注册临床进展、Pan-RAS 分子胶 276 的一期临床数据披露、以及 202A 双抗的二期临床启动。
2. 核心风险：临床申请及产品上市进度不及预期、行业竞争加剧、以及限售股解禁带来的短期市场压力。