📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点探讨 2026 年 TMT 板块的投资机会，认为 AI 应用将成为年度核心胜负手，模型能力正从“可用”向“实用”跨越（即能力超过人类水平）。会议从模型迭代、应用落地、算力硬件及通信连接四个维度分析了全球及国内的产业趋势。
行业主线：
- AI 应用爆发：模型能力突破天花板，重点关注代码 AI (AI Coding)、教育、司法、金融等高知识密度垂直领域。
- 国产 AI 内循环：国产算力、国产大模型与国产应用的协同，形成国产 AI 的内循环生态。
- 硬件升级（速率与功率）：资本开支关注价值量扩张，重点在 1.6T 光模块、硅光芯片、液冷电源及 PCB 创新。
- 具身智能与机器人：自动驾驶 FSD 的突破带动机器人量产拐点，机器人有望从主题升级为主线。
关键变化与分歧：
- 模型能力跨越：认为 2026 年大模型将真正进入实用阶段，不再是重复的“狼来了”故事，其交互方式的改变将激活大量二线垂直软件公司。
- 算力需求演进：算力需求从训练端扩展至推理端及边缘侧，DCI 和 CDN 逻辑将由简单的流量售卖转向 Token 商业模式。
受益方向与风险：
- 受益方向：具有流量优势的大厂（腾讯、阿里）、国产算力龙头（寒武纪、海光信息）、具身智能链（三花智控、拓普集团、四方股份）、连接设备龙头（工业富联、硅光芯片公司）。
- 核心风险：全球资本开支增速不及预期、国产大模型迭代速度放缓、AI 应用商业化兑现节奏低于预期。