龙辰科技-BOPP电容薄膜材料龙头，超薄化升级+新能源增量有望双轮驱动

摘要： 华源证券对龙辰科技进行首次覆盖，给予“增持”评级。公司作为国内薄膜电容器用 BOPP 基膜龙头，产能占有率约 17% 位居行业首位，受益于新能源需求高景气及产品向超薄化升级，未来成长空间有望进一步打开。

核心观点/结论：

1. 行业地位领先：公司深耕电容薄膜领域，产品已覆盖新能源汽车、风电、太阳能等应用场景，基膜产能占有率行业第一。
2. 产品升级驱动：通过募投项目将产品规格拓展至 2.0μm 超薄化，并布局柔性直流输电、复合集流体等新领域，旨在提升高端产品占比并满足市场需求。

经营与财务要点：

1. 盈利能力提升：2025 年实现营业收入 6.42 亿元（yoy+6.35%），归母净利润 8,555 万元（yoy+23.43%）。受益于规模效应，基膜和金属化膜毛利率均在 36% 左右。
2. 业绩预测：预计 2026-2028 年归母净利润分别为 0.99/1.21/1.45 亿元，当前股价对应 2026 年 PE 为 51 倍。

催化剂与风险：

1. 催化剂：新能源领域（汽车、光伏、风电等）需求持续放量；超薄 BOPP 薄膜产能顺利扩张并实现量产。
2. 风险：原材料价格波动风险、主要供应商依赖风险、毛利率下降风险。