📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析油价回落与暑运旺季共振对交通运输行业的积极影响，提出沿“景气改善+中报确定性+防御性”布局的三条主线，重点覆盖航空、航运、公路铁路及物流快递四大板块。
行业主线：
- 航空机场：国际油价高点回落缓解航司成本压力，叠加 7 月暑运启动，有望带来板块催化，中长期看好供需改善。
- 航运：霍尔木兹海峡通行量回升带动油运预期修复；集运受出口需求及传统旺季支撑，涨价有望延续。
- 公路铁路：油价回落改善高速货运成本，铁路进入夏季运煤及暑期客运旺季，货运铁路景气度延续。
- 物流快递：快递行业“反内卷”成果延续，价格同比改善，建议把握中报窗口期。
关键变化与分歧：
- 成本传导与盈利：航司 2Q 盈利受高油价冲击较大，但 7 月出厂价环比下降，成本压力减轻。
- 货运模式切换：高油价期间出现部分大宗货物由公路转向铁路的“公转铁”现象。
- 需求分化：客运端暑运旺季虽有支撑，但自驾需求仍受消费偏弱影响，表现有待观察。
受益方向与风险：
- 受益方向：布局低成本航空龙头、油运及集运核心标的、业绩改善明显的快递公司以及高股息的港股公路资产。
- 核心风险：全球经济低迷导致需求不及预期、贸易摩擦影响货量、油汇剧烈波动、行业竞争结构恶化。