📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由南华期货分析师就原油、沥青、液化石油气（LPG）及造纸原木四个品种进行半年度总结与展望。核心探讨了霍尔木兹海峡地缘危机对能源供应的实际影响、中国炼厂开工情况以及造纸产业链的供需走势。
行业主线：
- 原油与沥青：原油短期受地缘扰动但长期供应过剩、需求萎缩；沥青此前维持高位的“低产量、低排产”逻辑正在发生实质性扭转，价格承压。
- 液化石油气（LPG）：处于溢价出清状态，下半年价格重心预计缓慢下移，结构性行情可能性大于单边行情。
- 造纸与原木：造纸板块预期偏弱探底后阶段性回暖；原木市场则在地产需求偏弱的背景下，呈现区间震荡修复态势。
关键变化与分歧：
- 供应缺口认知：市场担忧海峡封锁导致大规模缩量，但分析师认为通过替代渠道（如盐部港）和战略储备抛售，实际缺口远小于市场预期。
- 需求端波动：市场分歧在于中国原油补库的力度，分析师认为受成品油库存充足及电动车冲击影响，需求回升速度可能慢于预期。
- LPG运力调配：运力从美湾回流中东需要时间，运费的高位维持在短期内为价格提供支撑。
受益方向与风险：
- 交易方向：原油长周期建议关注上涨后的逢高放空机会；成品油裂解因炼厂产能恢复及需求转弱，存在下行机会。
- 核心风险：曼德海峡若发生封锁将严重冲击沙特出口；地缘冲突超预期升级；房地产政策对原木需求提振不及预期。