海南希瓦大小牛产品 2026 年半年度交流会纪要

摘要： 本次会议为海南希瓦“大小牛”产品的半年度投资交流，核心主题为“硅基时代的投资布局”。会议回顾了上半年业绩，阐述了以 AI 为长期主线的投资范式，并详细说明了持仓从存储向逻辑晶圆代工、高端封装以及互联网巨头转移的逻辑。

核心观点：

1. AI 硬件策略转向：认为存储板块短期涨幅过大且利润过度向韩国巨头集中，风险收益比下降，已大幅减仓。目前转向追求确定性更高、投资周期更长的逻辑晶圆代工和高端封装（如 CoWoS 及玻璃基板方向）。
2. 看好 AI 基础设施与应用：配置两家互联网巨头，一家被视为 AI 基础设施公司（拥有模型、芯片及云能力），另一家则看好其 B 端工具和 C 端智能体在流量入口的集成能力。
3. 投资框架演进：强调“产业方向优先”，主张在最具爆发力的 Beta 赛道（如 AI）中寻找 Alpha 最高的公司，而非单纯的自下而上选股。

论据支撑：

1. 存储税逻辑：认为全球 AI 投入产生的“存储税”利润过多流入韩国两家公司，导致该板块估值透支，且 A 股部分硬件股存在泡沫。
2. 确定性分析：逻辑晶圆代工和高端封装是硅基时代的底层必然需求，其价格波动较存储小，确定性更高，更适合长期持仓。
3. 互联网估值：认为部分巨头在 AI 布局的同时估值处于低位，具备较高的盈亏比。

局限性/风险：

1. 宏观消费疲软：认为 AI 发展可能加剧贫富差距，若缺乏有效的二次分配制度，大宗消费复苏将面临压力。
2. 市场波动：承认 AI 局部领域存在泡沫，且 A 股硬件股在经历快速上涨后处于调整阶段。
3. 政策影响：提及跨境收益互换暂停对美股个股买入的限制。