📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对模拟芯片行业进行深度分析，认为行业正处于周期向上阶段，AI 算力基建与终端应用带来显著增量，且在工业、AI 和汽车领域仍有巨大的国产化空间。
行业主线：
- 周期反转明确：全球巨头 TI 和 ADI 营收连续多个季度下滑后首季同比转正，标志着模拟芯片行业进入周期上行阶段。
- AI 带来广泛增量：AI 服务器电源、光模块信号链及电源管理芯片需求随系统功率提高而增加，且长期 AI 终端应用（如机器人）将进一步拉动需求。
- 国产化空间巨大：中国市场虽规模大但自给率较低，工业、AI 和汽车是国产替代的重点方向。
关键变化与分歧：
- 利润改善通道开启：国内头部企业在 2025 年收入创历史新高，随着价格竞争环境好转和高端领域收入占比提升，预计头部企业将率先进入利润改善期。
- 竞争格局分化：消费电子领域马太效应明显，一站式解决方案成为必然，而中高端国产化则依赖于技术和客户积累。
受益方向与风险：
- 受益方向：推荐【行业周期上行+AI增量+国产化率提高+新品放量+盈利能力改善】逻辑下的企业，重点推荐圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、杰华特、南芯科技、芯朋微、艾为电子、晶丰明源、帝奥微。
- 核心风险：国产替代进程不及预期、下游需求疲软、行业竞争加剧以及国际关系不利变化。