📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告点评华海药业 2026 年上半年业绩预告，指出其净利润显著超出预期，高盛据此上调目标价至 13 元，但维持“卖出”评级。
核心观点/结论：
- 业绩显著超预期：1H26 预告净利润在 7.57 亿至 7.99 亿元之间（同比增长 85%-95%），远高于高盛此前预期的 5.4 亿元。
- 维持卖出评级：尽管上调目标价至 13 元，但认为公司当前交易价格高于 5 年平均远期 P/E，估值较为 demanding，故维持“卖出”评级。
经营与财务要点：
- 业绩增长驱动：业绩超预期主要得益于全球销售渠道扩张带动销售额实现正增长，以及获得 Sandoz 700 万美元（约 8200 万元人民币）的补偿款。
- 业务转型与压力：公司已从 API 厂商成功转型为领先的仿制药出口商（专注美、中市场），但面临美国仿制药市场压力增大、研发成本及专利诉讼费用上升等挑战。
催化剂与风险：
- 关键催化剂：关注美国 FDA 的现场检查结果，以及在美欧市场的新产品发布进展。
- 风险因素：管线产品交付及销售放量不及预期、API 价格上涨不及预期、美国市场销售恢复弱于预期。