东方海外国际 (0316.HK) 消费与休闲企业日交流纪要

摘要： 本次会议记录了高盛与东方海外国际（OOIL）在 APAC 消费与休闲企业日期间的交流。管理层认为旺季提前开启，预计景气度将持续至 2026 年三季度中期，并计划通过大规模船队扩张维持行业第一梯队地位。

核心观点/结论：

1. 运价走势：2Q26 现货运价（SCFI）上涨主要受潜在关税提高引发的提前抢货以及燃油附加费传导驱动。预计此次提前开启的旺季将在 3Q26 中期结束，4Q26 运价将有所走软。
2. 规模扩张：公司目标在 2030 年将运营能力从 2026 年 3 月的 110 万 TEU 提升至 200 万 TEU。2026-2030 年预计剩余资本支出 54 亿美元，将增加约 30 艘交付船舶及 10 艘租赁船舶，且新订单向中小型船舶（如 16K TEU）倾斜以覆盖新兴市场。
3. 供给端看法：结构性去全球化导致的航线碎片化降低了运输效率，叠加老旧船舶提前报废，将缓解行业供给增长。由于安全担忧，短期内重返红海可能性较低。

经营与财务要点：

1. 资本支出与分红：公司持有充足净现金以支持新船资本支出。维持 2024-2026 年 30%-50% 的派息比率。
2. 股份回购：由于自由流通盘较低（14%-15%），目前不考虑进行股份回购。

催化剂与风险：

1. 风险：地缘政治不确定性、红海安全局势及潜在关税政策对全球贸易流向的影响。