港股阶段性补涨行情分析及配置建议

摘要： 本次分享由东欧海外策略首席陈梦主讲，重点分析港股近期补涨行情的性质、驱动因素及后续可持续性。认为当前行情属于年度中后期的阶段性反弹（补涨），而非基本面彻底反转，目前处于一个值得关注的战术性补涨窗口。

核心观点：

1. 行情定性：将现阶段港股定义为“补涨行情”，属于阶段性反弹。
2. 反弹空间：基于基本面估值，心理锚点反弹区间约在 10%-15%；更高的上涨空间取决于 AI 资金是否能明确从中上游硬件向中下游应用扩散。
3. 配置方向：战术性参与创新药；关注赔率较高的 AI 中下游方向；长期配置具备全球盈利能力的出海企业及价值红利资产。

论据支撑：

1. 海外因素：美债收益率压制减弱，美联储年内不加息预期增强，风险偏好释放；美股 AI 资金进行“高低切换”，由硬件向中下游转移，与港股 AI 权重标的形成情绪共振。
2. 国内因素：A 股资金亦在进行高低切换，资金从 AI 硬件流向价值及类消费标的，带动港股作为消费类大类资产受到关注。

局限性/风险：
目前经济基本面与企业盈利层面尚未形成明显的转向共识，行情主要由资金流切换驱动，缺乏基本面强支撑。