燕京啤酒 2026 年中报业绩预告点评：U8 势能延续，业绩略超预期

摘要： 本报告对燕京啤酒 2026 年中报业绩预告进行点评。公司 26H1 业绩略超预期，归母净利润同比增长 25% 至 35%，主要得益于大单品 U8 的高增长势能延续以及“一核两翼”战略的有效实施。

核心观点/结论：
维持“买入”评级。认为公司在消费环境弱复苏的背景下，凭借大单品 U8 的高增长和 $\alpha$ 成长性表现亮眼，是中期攻守兼备的优质标的。

经营与财务要点：

1. 战略布局：实施“一核两翼”战略，以啤酒主业为核心（重点推动 U8、A10 放量），以饮料和健康食品为两翼。在区域上深挖京冀蒙优势市场，拓展东三省、山东等弱势市场。
2. 产品与利润：U8 销量高增带动净利率持续提升，26 年销售净利率仍处于上升通道，改革成效持续兑现。
3. 财务预测：更新 2026-2028 年归母净利润预测分别为 21.07、24.16、26.99 亿元。

催化剂与风险：

1. 催化剂：大单品高增持续兑现、多元化业务潜力释放、股息率提升。
2. 风险：宏观经济不及预期、食品安全风险、非基地市场竞争加剧。