雅化集团 26H1 业绩预告点评：Q2 锂盐量利齐升，略超预期

摘要： 本报告对雅化集团 2026 年上半年业绩预告进行点评，认为公司 Q2 锂盐业务量利齐升，业绩环比显著提升且略超预期，维持“买入”评级。

核心观点/结论：
公司预告 26H1 归母净利 11.0-13.0 亿元，同比增长 710%-857%。其中 26Q2 归母净利预计 7.6-9.6 亿元，环比增长 124%-182%，主要受锂盐出货增长、锂价上行及库存收益释放驱动。

经营与财务要点：

1. 锂盐业务量价齐升：公司已形成近 13 万吨产能，预计 26 年全年出货约 12 万吨，同比增长 70% 以上。26Q2 锂盐单吨利润测算约为 2.6-3.4 万元/吨，较 Q1 明显提升。
2. 资源自给率提升：通过津巴自有矿及参股李家沟项目，预计 2026 年公司权益碳酸锂资源量约 2.8-3.3 万吨，权益自供比例有望提升至 25%。
3. 民爆业务稳健：民爆业务贡献稳定利润，预计 26 年利润有望达 5.5-6 亿元。
4. 财务预测：维持 26-28 年归母净利润 30.3/35.8/39.2 亿元的预测。

催化剂与风险：
主要风险包括锂价不及预期、锂盐出货量不及预期以及资源端进展不及预期。