📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对基础化工行业 2026 年中期的投资策略进行系统分析，认为行业处于“供给出清+需求筑底”的周期定位，地缘扰动退潮后将迎来结构性抬升。
行业主线：
- 周期性涨价重估：重点关注煤化工、农化磷肥和制冷剂。在“双碳”考核及供给侧收缩逻辑下，行业具备刚性约束，预计 2026Q2 煤化工业绩向好，磷肥盈利率先修复。
- 成长性加速：AI 算力与新能源驱动长期成长。化工新材料在发电、储能、制造、冷却四大环节渗透，重点关注高端电子树脂、电子化学品（光刻胶、湿化学品、电子特气）、高端氟化工（氟化液、超纯 PFA）及热界面材料的国产替代。
关键变化与分歧：
- 地缘风险影响：短期由霍尔木兹海峡封锁驱动的供给冲击预期将转为平台式下滑，但中长期供给侧收缩趋势不变。
- 技术路径升级：AI 芯片功耗激增推动液冷技术渗透率提升，浸没式液冷核心材料（碳氟化合物）国产化进程加速。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备一体化能力和技术壁垒的细分龙头，包括资源类（磷矿、钾肥）、高端电子化学品及散热方案服务商。
- 核心风险：原料成本超预期波动、下游消费需求不及预期、国产化进程慢于预期以及政策执行偏差。