招商轮船 2026 年上半年业绩预告点评

摘要： 本报告点评招商轮船（601872.SH）发布的2026年上半年业绩预告，指出其二季度盈利环比强劲改善，整体业绩基本符合预期。

核心观点/结论：
大摩维持对招商轮船的“增持”评级，目标价 25.10 元。认为油轮市场的上涨周期仍在继续，且公司在油轮运营效率和干散货市场的强劲表现支撑了盈利增长。

经营与财务要点：

1. 财务预测：预计 1H26 净利润 66-73 亿元，同比增长 214-248%。2Q26 净利润中值约为 41.87 亿元，与预期基本一致。
2. 分板块分析：
   • 油轮：2Q26 利润贡献环比增长 50%，体现了较强的运营能力。
   • 干散货：2Q26 利润贡献环比增长 170%，主要受益于供需动态改善及 BDI 指数回升。
   • 集装箱与滚装船：均呈现稳步恢复趋势。

催化剂与风险：

1. 潜在上行因素：霍尔穆兹海峡重新开放、伊朗原油出口制裁解除、运输距离增加或 OPEC+ 增产。
2. 潜在下行风险：全球经济疲软导致原油需求下降、OPEC 产量低于预期、中国基础设施需求弱于预期。