航空货运与物流行业研究：AI硬科技出海重塑空运需求结构

摘要： 本报告探讨了 AI 硬科技出海对航空货运需求结构的深远影响。AI 硬件凭借高货值、高时效、高精密的属性，正接棒跨境电商成为空运需求的核心增量，驱动行业需求结构向高价值密度货物升级。在全球宽体货机供给受限的背景下，供需结构性矛盾将支撑全球空运价格中枢维持高位。

行业主线：

1. AI 产业链驱动需求升级：AI 算力链条实现“芯片-服务器-整柜-配套设备”的系统级出海，为航空货运带来实质性的吨位增量。
2. 供需矛盾支撑运价：需求端 AI 相关货物高增，供给端全球宽体货机制造供应链瓶颈导致新增运力释放放缓，中长期运价有望维持高中枢。

关键变化与分歧：

1. 需求结构质变：空运需求正从低货值包裹向 AI 服务器、半导体设备等高价值货物转移，AI 相关货值在空运贸易中占比显著提升。
2. 供给刚性约束：预测 2026-2028 年全球宽体货机数量增速将显著放缓，运力供给步入刚性约束区间。

受益方向与风险：

1. 受益方向：看好头部航空货运公司（如东航物流）及货代龙头（如中国外运、华贸物流）。
2. 核心风险：海外关税政策变动导致需求冲击、空运普货需求不及预期、航空煤油成本大幅增长。